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促“降本”拓“市場” 食品飲料行業盈利能力有望改善

2024-08-26 07:23 來源:經濟參考報

  隨著A股半年報的集中披露,食品飲料行業上半年的整體業績情況漸顯。截至8月23日發稿,以申萬行業分類統計,A股共有49家食品飲料公司披露了2024年半年報,約占食品飲料公司總量的四成。其中,西王食品(000639.SZ)、紫燕食品(603057.SH)等多家公司在降本的同時,加快拓展市場份額,雖然營業收入下降,但是凈利潤在增長。從具體板塊來看,上市酒企業績分化較大,頭部酒企經營穩健,中低端酒企的業績承壓明顯。

  業內人士表示,就行業基本面和未來盈利能力而言,隨著宏觀經濟的改善和居民消費結構變化的推動,行業有望加速發展。特別是對于成本下行、集中度提升和需求修復的板塊,如啤酒和乳制品,預計盈利能力將持續改善。

  成本下降推動食品企業凈利增長

  從目前已披露半年報的公司來看,西王食品、紫燕食品、中炬高新(600872.SH)、熊貓乳品(300898.SZ)等多家公司出現營業收入下滑、凈利潤增長的情況。其中,西王食品半年報顯示,上半年公司實現營收25.17億元,同比下降7.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4065.17萬元,同比增長179.30%;較上年同期,公司實現扭虧為盈。

  “公司上半年凈利潤同比增長主要得益于原料成本同比下降,同時公司在二季度加大終端市場投放力度,加快產品在終端市場動銷,以備三季度中秋節旺季銷售。”西王食品表示。

  紫燕食品也出現了同樣的情況。報告期內,公司實現營收16.63億元,同比減少4.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元,同比增長10.28%;公司營業成本同比減少9.02%。為穩固并拓展市場份額,紫燕食品敏銳捕捉市場消費脈動,深入洞察消費者真實需求。上半年,公司創新研究院引入多名高校食品專業人才,通過創新研發持續為經銷商及B端客戶提供更加多元、更具市場競爭力的產品,從而打造強勁的新增長引擎。同時,公司也在規劃完成更多家海外門店的逐步落地。

  中炬高新近日披露的半年報顯示,上半年,公司實現營收26.18億元,同比下降1.35%;歸屬于母公司凈利潤3.50億元,同比實現扭虧為盈,大幅增長124.24%;公司營業成本同比減少8.13%。中炬高新表示,公司營收主要受宏觀經濟復蘇放緩、行業競爭格局加劇等影響,房地產收入和調味品收入略有減少。營業成本變動原因主要是調味品原材料采購單價下降及產品結構優化,影響營業成本減少;以及房地產銷售減少。

  中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對《經濟參考報》記者表示,多家食品飲料行業公司出現“營收下降、凈利潤增長”的現象,可能的原因包括產品價格調整導致收入減少,但同時營業成本降低,從而使得利潤增加。此外,市場競爭加劇、產品促銷力度加大以及銷售增長低迷等因素也可能導致收入下降,而通過降本增效、產品結構升級和市場集中度提升等措施,公司能夠實現盈利能力的提升。

  上市酒企業績分化明顯

  作為食品飲料行業的重要組成部分,頭部酒企經營較穩健。貴州茅臺(600519.SH)半年報顯示,上半年,公司實現營收819.31億元,同比增長17.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤416.96億元,同比增長15.88%。順利實現“時間過半、任務過半”,為完成全年工作任務奠定了堅實基礎。茅臺酒基酒產量約3.91萬噸,系列酒基酒產量約2.27萬噸,各輪次基酒符合輪次特征,生產質量穩中向好。

  今世緣(603369.SH)、迎駕貢酒(603198.SH)、水井坊(600779.SH)等多家酒企上半年均保持穩健增長的態勢。其中,迎駕貢酒營收37.85億元,同比增長20.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤13.79億元,同比增長29.59%。今世緣營收73.04億元,同比增長22.36%,歸屬于上市公司股東的凈利潤24.61億元,同比增長20.08%。

  中郵證券表示,從今世緣和迎駕貢酒的毛利率和費用率情況來看,大的產品結構還是持續往上走,在外部消費疲軟環境中憑借自身競爭優勢持續改善費效比。兩家公司的現金流有趨同性的變弱,該機構分析原因在于今年終端囤貨意愿較去年更為謹慎、普遍存在降庫存的行為。

  記者注意到,相比高端酒企,中低端酒企的業績承壓明顯。酒鬼酒(000799.SZ)發布的業績預告顯示,公司預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11000萬元至13000萬元,比上年同期下降73.93%至69.19%。

  酒鬼酒表示,當前白酒行業整體仍處于調整期,行業擠壓式競爭進一步加劇,白酒產品價格承壓,渠道客戶信心仍處于修復階段,次高端以上產品消費需求仍待恢復。在當前環境下,公司二季度營銷核心工作是持續堅定地推進營銷模式轉型,重點做深省內市場和打造樣板市場,協助經銷商全力提升動銷,強化消費者培育工作。二季度工作取得了一定成效,公司營收環比向好。

  “同時,受需求端變化影響,公司產品體系中,次高端及大眾價格帶產品當期占比較高,導致公司整體銷售毛利率下降;加之為促進動銷、強化消費者培育、營造市場氛圍,銷售費用前置投放,導致公司銷售費用率有所上升,因而半年度凈利潤同比降幅較大。”酒鬼酒表示。

  皇臺酒業(000995.SZ)則預計由盈轉虧,預計上半年虧損300萬元至500萬元。公司稱,報告期內,業績變動主要系受市場環境影響,白酒行業整體競爭加劇,對公司經營造成壓力;同時,公司適度加大市場推廣力度,銷售費用和管理費用較去年同期都有所增加。

  行業整體盈利修復可期

  就食品飲料行業的基本面和未來盈利能力而言,柏文喜認為,隨著宏觀經濟的改善和居民消費升級的推動,行業有望加速發展。特別是對于成本下行、集中度提升和需求修復的板塊,如啤酒和乳制品,預計盈利能力將持續改善。白酒行業的分化將持續,高端和次高端白酒企業由于品牌影響力和渠道掌控力強,有望通過市場份額的增長展現潛力。

  “不過,投資者也需要對行業風險予以關注,包括宏觀經濟波動、消費復蘇不及預期、原材料成本波動、行業競爭加劇以及食品安全問題等。”柏文喜表示。

  從上市酒企的業績表現來看,開源證券分析稱,7月份酒類線上渠道銷售表現較好,行業集中度進一步提升,當下白酒行業內部分化加大,龍頭企業憑借品牌與渠道優勢仍可保持穩定增長,業績確定性與持續性較強。“穩增長、低估值、多分紅”可能成為未來一段時間內龍頭酒企的共性特征。

  平安證券表示,第二季度財報陸續發布,大眾品賽道景氣度分化,增速較快的依然是飲料和零食子行業。出行需求旺盛帶動軟飲料行業景氣度延續。第二季度零食處于淡季,部分龍頭企業有庫存調整壓力,但行業依然受益于零食專營渠道的增長,頭部零食企業或實現10%至20%+的業績增速。下游餐飲企業表現平淡,使得餐飲供應鏈企業經營承壓,龍頭企業預計收入利潤端均為個位數增長。啤酒方面,天氣因素致銷量同比增長短期承壓,同時成本改善紅利持續兌現,頭部企業預計實現個位數業績增長。

  中信建投食品飲料行業首席分析師安雅澤等人認為,2024年以來國內宏觀環境穩中向好,隨著外部環境因素消退,經濟活動復蘇,宏觀環境逐步恢復。白酒消費場景、消費價格持續呈現結構性矛盾,高端、區域龍頭相對穩健,次高端分化明顯,龍頭市占率提升保增長,低估值高分紅提升投資回報。大眾品方面,餐飲復蘇偏慢,餐飲鏈相關行業有望逐步修復,飲料景氣度高。同時零食專營店等新渠道加速發展,建議把握零食行業渠道變革紅利。此外,部分原料價格已有所回落,乳制品、啤酒等板塊紅利屬性增強,企業盈利能力有望逐漸修復。

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(責任編輯:劉朋)