近日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，重點從三個方面推動中長期資金進入資本市場。業內人士和機構普遍認為，伴隨著中長期資金入市政策的持續完善，資本市場投資行為長期性和市場內在穩定性有望得到進一步強化。
《指導意見》明確三大重點舉措
9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議強調，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。同日，為落實政治局會議部署，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。
據介紹，《指導意見》的主要目標是，經過一段時間努力，推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，資本市場投資者結構更加合理，投資行為長期性和市場內在穩定性全面強化，投資者回報穩步提升，中長期價值投資理念深入人心，形成中長期資金更好發揮引領作用、投融資兩端發展更為平衡、資本市場功能更好發揮的新局面。
具體來看，《指導意見》堅持目標導向、問題導向，加強頂層設計、形成工作合力，實現資本市場穩健運行與中長期資金穩定回報的良性互動，推出了主要包括三方面的重點舉措：一是建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態；二是大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展；三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。
川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，《指導意見》鼓勵中長期資金入市，將為市場參與者提供更好的流動性支持，提升市場信心、穩定市場預期。證券、基金、保險公司通常具備明確的投資策略、較長的投資時間跨度、穩定的投資資金來源，讓投資者專注于上市公司的長期成長和價值創造。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，《指導意見》引導長期資本、耐心資本入市，提高A股入市資金量以及機構投資者的占比，推動A股市場企穩回升，這對當前市場起到了推動作用。
“長錢長投”制度環境持續完善
證監會主席吳清表示，中長期資金投資運作專業化程度高，穩定性強，對于克服市場短期波動，發揮資本市場“穩定器”“壓艙石”作用有著非常重要的意義。近年來，證監會大力促進發展權益類公募基金，會同有關方面持續推動中長期資金入市，取得了一些階段性成效。到今年8月底，權益類公募基金、保險資金、各類養老金等專業機構投資者合計持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年初增長了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。
與此同時，當前資本市場中長期資金總量不足、結構不優、引領作用發揮不夠充分等問題依然比較突出，“長錢長投”的制度環境還沒有完全形成。為此，《指導意見》明確，要建立健全商業保險資金、各類養老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，推動樹立長期業績導向；培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業保險資金長期投資模式，完善權益投資監管制度，督促指導國有保險公司優化長周期考核機制，促進保險機構做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩定的長期投資等。
匯添富基金指出，保險公司天然具有“耐心資本”的屬性，其資金投資期限長、規模穩定，對資本市場短期波動的容忍度更高，是促進資本市場穩定健康發展的重要力量。然而，受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，保險資金在權益投資方面還面臨一定客觀困難，難以實現“長錢長投”。《指導意見》中“打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制”等相關舉措的落實落地，有利于提高保險資金的權益投資規模和比例，引導更多長線資金進入資本市場。就體量超過30萬億元的保險資金而言，每提升一個百分點的權益投資比例，就有望為市場帶來超過3000億元的增量資金。
華夏基金指出，長周期考核是提升投資運作穩定性的關鍵舉措之一。對商業保險資金、各類養老金等中長期資金實施三年長周期考核，通過構建投資管理機構、投資經理、產品組合等多層面相互銜接的考核體系，并建立健全與長周期考核相匹配的管理制度，有利于降低短期市場波動對保險等中長期資金投資行為的影響，提升中長期資金權益投資的積極性和穩定性，為資本市場高質量發展注入源頭活水，優化市場結構，降低市場波動，更好發揮資本市場“穩定器”“壓艙石”作用。
市場信心有望進一步提振
業內機構普遍認為，伴隨著《指導意見》的出臺，投資行為長期性和市場內在穩定性有望進一步強化，有利于進一步提振市場信心。
平安證券研究指出，中長期資金入市政策的加碼信號有望進一步提振市場信心，主要權益指數投資價值進一步凸顯，投資行為長期性和市場內在穩定性有望進一步強化，夯實資本市場平穩運行和健康發展的基礎，推動構建“長錢長投”的政策體系。該機構指出，相較于國際經驗來看，我國中長期資金規模和比例仍有提升空間。從美國經驗來看，截至2023年末，美國的ETF持股占比為8.3%，證券投資基金持股占比為26%，政府加個人養老金合計為9%。
長城證券研究指出，伴隨一系列利好舉措落地，將有利于提高中長期資金投資規模和比例，優化資本市場投資者結構，提升投資行為長期性和市場內在穩定性，發揮市場“穩定器”作用，有效提振資本市場。
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