上周決策層推出重磅政策組合拳，A股市場大漲，前期一路高歌的債市則出現大幅回調。以9月27日的數據為例，Choice數據顯示，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌2.56%，10年期主力合約跌0.96%。債基市場方面，不少債基近幾日回調明顯，但也有不少混合型債基因配置了部分權益屬性資產而收獲頗豐。
有業內人士指出，權益市場風險偏好的短期提升，可能會對債市情緒形成一定壓制。但在經濟回升趨勢穩固前，債券收益率難以大幅上行。在此輪調整過后，前期的流出資金也會逐步回流。
中長期純債產品受傷
Choice數據顯示，9月27日，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌2.56%，10年期主力合約跌0.96%，5年期主力合約跌0.50%，2年期主力合約跌0.11%。在9月24日，國債期貨就迎來了一波較為強烈的震蕩。當日，國債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.99%，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%。
債基市場方面，Choice數據顯示，截至9月27日，全市場超6600只債券型基金（不同份額分開計算）中，匯安裕華純債定期開放、金信民富債券C、融通通福債券（LOF）C等產品自9月24日以來的區間單位凈值跌幅已經超過5%，近300只產品的區間單位凈值跌幅超過1%，近4500只產品的區間單位凈值增長率為負。
從基金類型方面看，跌幅較為慘重的債基多為純債型產品。中國證券報記者發現，9月24日至9月26日之間，債基市場內跌幅最大的前100只產品中，有68只產品的類型為純債型，其中大部分為中長期純債型基金。
當然，也有不少債基在債市回調的這幾天仍有不錯的收益，如工銀可轉債債券、民生加銀增強收益債券A、招商安瑞進取債券A等產品在上述區間內的單位凈值增長率超過5%。從產品類型上看，收益排名靠前的債基多為混合型債基，其倉位中大多包含了一定權益資產。
短期市場環境較復雜
談及近幾日債市震蕩的原因，方正富邦基金分析，主要原因來自于決策層對經濟工作的討論以及對各項經濟工作方向的部署。決策層對市場關心的財政、房地產及資本市場等領域均進行了重點工作方向的安排，令投資者對經濟增長樂觀預期提升，風險資產快速上行，長端債券收益率亦同步對經濟預期變化進行修正。
華夏基金認為，當前的債市面臨著兩方面力量的博弈，一方面，當前收益率達到歷史低位，過往經驗暫時失效，止盈壓力、政策預期等因素均會出現不確定性；另一方面，資金欠配以及整體偏寬松的環境，也是穩定收益率的重要力量。短期來看，債市面臨的環境將更復雜，資金面、高頻數據的關注度或將提高。前期債市對降息降準及存量房貸利率下調政策預期較為充分，政策發布屬于利好落地，后續可能還有財政加碼等政策落地。
華夏基金同時表示，目前來看，還遠未到貨幣政策轉向階段，而且決策層也明確“加大財政貨幣政策逆周期調節力度，要降低存款準備金率，實施有力度的降息”，這充分說明貨幣政策寬松仍然是大趨勢，從歷史經驗來看，債券市場反轉的信號尚未出現，即使眼前短期承壓，隨著降準降息的落地和接續降息預期，債券市場收益率下行的大方向仍未改變。
鑫元基金建議，對長債保持謹慎態度，待政策不確定性消退、長債收益率調整到位后再擇機參與。對于短債而言，降準降息有助于緩解當前資金面的緊張情緒，釋放資金利率和債市短端收益率的倒掛壓力，因此債市短端安全性較高，調整壓力相對有限。
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