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美聯(lián)儲降息難治歐洲經(jīng)濟“內(nèi)傷”

2024-09-25 07:25 來源:經(jīng)濟日報

  美聯(lián)儲近日的意外大幅降息,提振了歐洲資本市場情緒。當(dāng)?shù)貢r間9月19日,歐洲主要股指全線上漲。歐元區(qū)斯托克50藍籌指數(shù)當(dāng)天收漲2.24%,泛歐斯托克600指數(shù)也表現(xiàn)強勁,單日收盤時報521.67點,接近8月30日創(chuàng)下的歷史高點525.05點。德國股市的表現(xiàn)尤為引人矚目,Dax指數(shù)在降息消息公布后大幅高開,全天呈現(xiàn)持續(xù)上揚的走勢,推動該指數(shù)歷史上首次突破19000點大關(guān)。

  歷史上歐洲股市對美聯(lián)儲降息的反應(yīng)總體上是積極的。投資者通常將降息視為股票等資產(chǎn)的利好催化劑,因為較低的借貸成本可以鼓勵企業(yè)投資和擴張。降息傳統(tǒng)意義上也有利于債券和房地產(chǎn)市場,后者可能會從抵押貸款需求增加中獲益。

  當(dāng)然,這其中需要考量的一個關(guān)鍵因素是,降息舉措是不是由擔(dān)憂美國經(jīng)濟可能陷入衰退引發(fā)的。對此,交易員們似乎傾向于保持樂觀。美國哥倫比亞線程針資產(chǎn)管理公司歐洲、中東和非洲地區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家史蒂文·貝爾表示,降低利率對經(jīng)濟和金融業(yè)都是有利的。他說:“我們看不到導(dǎo)致下跌的催化劑,因此目前我們還在享受這一過程。”總部位于法國巴黎的提克豪資產(chǎn)管理公司資本市場策略主管拉斐爾表示:“政策失誤的風(fēng)險始終存在,但我們只有日后才能知道。總體而言,推動歐洲股市重回歷史高位的積極背景仍然存在。”

  與情緒高昂的股市相比,歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)實顯得黯淡得多。9月23日,標(biāo)準(zhǔn)普爾全球和漢堡商業(yè)銀行公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值(44.8)低于市場調(diào)查經(jīng)濟學(xué)家們的預(yù)期中值(45.6);當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI(50.5)也出現(xiàn)下降,遠不及市場預(yù)期(52.4)。受此影響,歐元區(qū)綜合PMI(48.9)繼續(xù)下滑,再次明顯低于預(yù)期(50.6),創(chuàng)8個月新低。

  更值得警惕的是,歐元區(qū)私營部門的經(jīng)濟活動出現(xiàn)了自今年3月以來的首次萎縮。這一跡象加劇了外界對該地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。盡管通脹有所降溫,工資也在上漲,但消費者仍表現(xiàn)出謹慎的態(tài)度,不愿增加支出。此外,國外需求的疲軟也給歐洲的制造業(yè)尤其是德國工廠帶來了更大壓力。大眾等德國汽車制造商面臨的困境正是這一問題的縮影。漢堡商業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞在一份聲明中指出:“歐元區(qū)正在走向停滯。”他特別提到,積壓訂單和新訂單的快速減少表明經(jīng)濟活動將繼續(xù)減弱,暗示未來幾個月歐元區(qū)可能面臨更大的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。

  分析人士普遍認為,歐元區(qū)的經(jīng)濟疲軟主要歸因于德國和法國等核心大國的表現(xiàn)不佳。德國制造業(yè)正面臨全球需求疲軟、海外競爭加劇以及國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題的多重挑戰(zhàn)。9月,德國綜合PMI從48.4降至47.2,顯示制造業(yè)萎縮加速,服務(wù)業(yè)也幾近停滯。德國作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體,其低迷的表現(xiàn)拖累了整個地區(qū)的復(fù)蘇。

  與此同時,法國的經(jīng)濟增長勢頭也明顯放緩。盡管巴黎奧運會曾短暫帶來經(jīng)濟提振,但這種反彈效應(yīng)迅速消退,服務(wù)業(yè)活動大幅下降。總體來看,法國的綜合經(jīng)濟活動指標(biāo)顯示,在經(jīng)歷8月的增長后,經(jīng)濟再次陷入萎縮,特別是服務(wù)行業(yè)受到嚴重打擊,增速回落。

  復(fù)雜嚴峻的地緣政治現(xiàn)實,也令歐洲決策層充滿了危機感。在美聯(lián)儲降息兩天后,歐洲央行行長拉加德在國際貨幣基金組織總部的一次演講中指出:“歐洲正面臨著自20世紀(jì)20年代以來最嚴重的疫情、自20世紀(jì)40年代以來歐洲最嚴重的沖突以及自20世紀(jì)70年代以來最嚴重的能源沖擊。”這些干擾因素疊加,特別是持續(xù)的供應(yīng)鏈問題,已經(jīng)永久性地改變了全球經(jīng)濟的運行模式。

  面對內(nèi)外交織的困境,通過進一步降息刺激經(jīng)濟活力,成了不少市場人士熱議的政策選項。有分析認為,美聯(lián)儲降息靴子落地,50個基點的激進降息也為其他國家央行留下了更大的寬松空間。瑞士盈豐銀行首席經(jīng)濟學(xué)家斯特凡·格拉赫上周表示,雖然歐洲央行一直在反對連續(xù)降息的選項,但美聯(lián)儲大幅降息的動作可能會促使歐洲央行下個月再次考慮下調(diào)利率,開啟6月份以來的第三次降息。

  不過,反對歐洲央行對美聯(lián)儲“亦步亦趨”的同樣大有人在。法國外貿(mào)銀行經(jīng)濟學(xué)家迪爾克·舒馬赫表示,除非美聯(lián)儲降息對歐元區(qū)的基本面數(shù)據(jù)產(chǎn)生了影響,否則僅僅由于美聯(lián)儲作出了降息決定,歐洲央行就需要在10月跟進降息,是一個荒謬的結(jié)論,也不會被歐洲央行管理委員會所接受。

  頑固的通脹黏性是掣肘歐洲央行決策的重要因素。目前,歐元區(qū)的通脹率為2.2%,但根據(jù)歐洲央行的預(yù)測,這一數(shù)字在今年年底可能會小幅上升至2.5%,直至2025年最后幾周才會逐步下降至2%的目標(biāo)水平。

  面對這種情況,政策制定者中的“鷹派”陣營表達了謹慎的立場。他們擔(dān)憂,歐洲央行的抗通脹行動尚未結(jié)束,經(jīng)濟中依然存在諸多不確定因素,過快調(diào)整貨幣政策會帶來潛在的長期通脹風(fēng)險,尤其是在供應(yīng)鏈問題尚未完全解決的情況下。因此,這些官員建議穩(wěn)步、持續(xù)地下調(diào)利率,避免過于激進地采取行動,同時保持足夠的政策靈活性以確保通脹能夠長期受到抑制。(本文來源:經(jīng)濟日報 作者:蔡淳)

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(責(zé)任編輯:鄧浩)